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本文来自善境投资总经理吴洪涛，他被业内称为“豆粕王”，还被媒体评论为新晋“私募一哥”。前段时间，他在一次金融下午茶活动中，为广大投资者分享了自己的交易历程及交易理念。发言由七禾网进行整理。

大家好。今天能够和大家一同进行分享与交流。现在要和大家分享的内容有两项，其一为心的历程，其二为责任。我认为这是从事期货工作最为重要的两个方面，倘若你的心都未能把握好，即便给予你再好的事物也是徒劳的。

做期货，一方面是心态，另一方面是责任。责任意味着在做期货时，你要准备好去承担多大的风险，以及你的行为会给家庭带来多大的后果。在投资领域，有许多人亏损惨重，他们向我求助，我会清楚地告知他们，这个忙我无法帮。然而，我可以向他们传授一些我的方法和投资技巧。因为我无法读懂他们的内心，也无法改变他们的内心。正如我在文章中所说，如果在期货交易中已经有很多年，或者人生已经过了三、四十年，却仍停留在原来的基础上，那就表明他们原来的思维和想法存在问题，只有改变思维才能改变人生。

如果你在期货交易市场上一直处于亏损状态，那么我会告诉你，你的交易思维存在问题，并且在逻辑方面也有不妥之处。同时，很多人在博弈这个概念上认为它是贬义的，但实际上如果将其分解来看，“博”意味着博学，“弈”则代表棋局。如果你想要下好棋，就必须了解棋局。如果你连棋局都不了解，又怎么能够进入这个市场呢？

很多报道称我的收益是十倍甚至几十倍。你们觉得这是我期望的，但实际上我并不想这样。就像去年亏损后，今年我决定平稳操作。我在 2300 建了豆粕多单，在 3500 获利平仓，你们说这是暴利吗？其实我只是把握住了行情。而有些人认为，面对这么大的行情，我去做复利，难道我赚到 35%就不做了吗？这一轮行情可能 3 年或 4 年才会等来，如果你错过了这次机会，那就可能错过了。因此，我所认为的期货市场与你们所认为的是不同的。

我做期货时，第一步是去杠杆。我觉得自己在交易中很疯狂，可以说自己就像一个剑客。剑客最大的荣誉是在击倒对方后，把对手的剑装在自己的剑筒里。我喜欢比赛，在比赛中能控制好自己的欲望。大家都在关注着你的曲线，只要上涨趋势变强，关于你的消息报道就会出来。但若你的曲线下行，就会有人说你是疯子，人性就是如此。在期货市场中，我是把它当成现货来做的。有些人谈及暴利，在我看来并非指其残暴。因为在这一轮行情中，能否吃透是最为关键的。刚才我所说的，原本你能够获得 30%的利益，然而你却想要进行复利增长。实际上，这个市场中并不存在复利。大家都称复利是地球上的第十一大奇迹，而前十大奇迹都无人能够做到，那第十一大奇迹你也无法做到。巴菲特是复利的典范，但他也有几次亏损得很惨重的时候。不过，他资金雄厚，大户和散户并不在同一个起跑线上。所以，我现在做期货也同样将其视为做现货。

期货存在利弊两面。现在来讲讲它的好处。期货具有杠杆特性，我能够依据自身情况随时调整杠杆，且无需付出任何成本，也不必浪费更多时间。与现货相比，它能获得更多利益。我会按照自己的方法逐步下单，所以将杠杆放到了最低。这时就会有人产生疑问，杠杆放到最低能够赚钱吗？最低能赚钱。心态好了，自然就能赚钱；心态不好，自然就是赔钱。所以在做交易的时候，一定要把杠杆降下来，这样你的心态就会变好。通过调整心态再去做交易，就会做得更好。随着盈利的变大，再慢慢把杠杆放大。我这轮行情，从整体交易来看，大家可能觉得有时仓位能达到 60%-70%。不过，在平时以及期货日报的比赛中，仓位通常是在 50%-60%之间。所以我要告诉大家，我一直都在出金。正因如此，有些曲线表现得不太好看。在我个人看来，曲线是给别人看的，而自己的资金状况自己最清楚。5 万赚到了 4000 万，接着 4000 万撤走了 3000 万，剩下 1000 万，去年这 1000 万亏到了 300 万，你说我是在赚钱还是在亏钱呢？然而我的曲线会很难看。

在期货市场中，首先要去杠杆，将杠杆降低至最安全的程度。若胆子大，建议以 5%的仓位作为下单基准点。其次，要分清自己能够做到的和不能做到的。在这个市场，我们无法控制任何东西，但可以控制好资金、交易量、交易频率、开仓比例、止损等。

在策略方面，你们购买的理由是什么呢？你们打算购买多少呢？你们能够承受多大的风险呢？这三个因素中，后面的一个是最为关键的。很多人做期货时都说没事，就像下赌注赌一把。我要告诉你，你赌的不只是自己的下半生，还有与你相关的亲人等。或许有些人没考虑得那么全面。如果是我，会在自己的经济能力范围内介入。赢得的资金用来填补所需，其次就是买保险，我现在已买了很多保险，所以没有后顾之忧。在投资期间，我曾亏损七百多万，但对我影响不大，这就是最好的资金管理方式。我从开始做期货到现在，从未向家里要过一分钱。我一边工作，一边做期货。我把每月工资的一些零头积攒下来，差不多有三五年的时间。我把这些钱投入到期货市场中，无论是盈利还是亏损，都是我自己独自面对，从来不会告诉亲人，以免给他们增添不必要的烦恼。就像有一年我挣了一千万，也没有告诉亲人，一方面是想给家人一个惊喜；另一方面是不知道这钱最后是否真的能赚到。只要你的账户没把钱拿出来，这就不是属于你的钱。

做期货需要规划好所有方面，对自己的未来进行布局。在尚未形成盈利模式之时，要尽可能地控制好你的仓位。

单品种的仓位不要超过 15%。多品种的仓位不要超过 20%到 30%。我个人认为这样的仓位风险已经很大了。如果能将仓位降到更低，那就更好了。之前有提及到一个仓位，我会将其控制到 5%。对于这 5%的仓位，我通常是先介入 2%进行试探，然后逐渐介入，再投入 2%，最后将那 1%介入。这样做可以很好地进行观察。当逐渐介入时，如果发现这只品种下跌了两次，那么最后的 1%就可以不用再次加仓了。做期货就是这样的。做资金管理时，进去之后如果是亏钱的，就不应再往里进。很多人会盲目进入，这种交易方式存在问题。

另外就是要明确在何时该增减仓位，何时该进行止损，这些都需要提前考虑清楚。在行情方面，我个人觉得后期布局所采用的所有策略才是最为重要的。行情就像掷硬币一样，存在输赢的概率，只能作为一种参考，不能将其当作定律，仅仅依靠它来做决定是不行的。

期货市场中，首先要进行场内资金管理，接着是场外资金管理。场内资金管理能使你的账户生命周期得以延长，而场外资金管理则教会你如何让家庭更幸福以及保持更好的心态。就我个人而言，在这一轮行情里，我最初的比赛资金为 150 万，由于重量级最少需 100 万，所以我给自己预留了 50 万的回撤。4 月 1 号出现回撤且回撤了 9%之后，行情开始上升。当突破 2430 点时，我开始加仓。在这个时候，我的 150 万应该在 270 万左右。然后我把仓位全部加满。因为我觉得只有在行情刚刚突破的时候才是最安全的，那么在这个时候不加仓，又该在什么时候加仓呢？我将所有盈利都投入加仓操作。能加两手的情况绝不多加一手，一直加到 2600 点时便不再加仓。与此同时，我迅速取出资金，使仓位和总资金的比例保持在 40%。有人认为可以通过滚雪球让资金越滚越多，但滚雪球最终都会破碎。雪球越大，亏损就越严重，心态也会越差。并且力度很难把握，稍微用点力就会破碎，用力轻了又无法移动。第一次出金的金额为 500 万，账户里还剩下将近 400 万资金未动。从 2600 点开始上涨到 2800 点，突破 2600 点后进行了加仓操作，之后又出金。这样一来，我的心态比较好，即便后面行情回落，甚至爆仓，今年我依然赚了好几倍。所以一定要牢记，在市场中不能滚雪球，因为总有一天雪球会被滚坏。原因是你的仓位会越来越大，即便有 1000 点的行情，100 点的回调都可能导致爆仓。我习惯把钱放在自己的口袋里，很多人说那样翻更多倍数不是更好吗，而我说我是要赚钱，名声是给别人看的，钱才是属于自己的。大家能看到我每个账户都能盈利出金。只要账户里的钱超过 400 万，当赚了 100 万时，我就会从账户里把这 100 万拿出来。因为我不清楚未来会是怎样的情况。在期货市场中，你拿 5 万、100 万或者 1000 万，最后的结果是相同的，但心态却绝对不一样。我身边有很多朋友是以 5 万作为起始资金。他们觉得这 5 万没了也没什么关系，只是想看看最终能赚到多少钱，没有任何压力。而如果拿大资金去做，压力就会大很多。并且拿轻资产赚钱还有一个好处，那就是当你知道怎么赚钱后，就可以不断去复制。很多人说我在两年半的时间里赚了两次十倍，认为暴利的频率太高了。但实际上，我只是把我第一次盈利十倍的经历反复进行复制。所以我建议大家以 5 万作为起始资金进行操作。当资金逐渐增加到 20 万、100 万时，我相信你已经懂得该如何去做了。如果是轻仓操作，就有可能获得暴利。拿着这么一些钱，不会有太大的心理压力。而如果是大资金，就很可能会出现问题。

技巧问题在于我们在进行操作之前，需要把所有的问题都思考清楚。市场的变化主要有上升、下降、横盘这三种。进一步细分的话，有真突破和假突破。真突破包含突破之后不回调、突破之后回调、突破之后横盘以及突破之后横盘再突破等情况。假突破则表现为时而看多时而看空，有的假突破在突破之后又回到了震荡区间，有的假突破在突破之后直接向下滑落。行情大致呈现这些变化。我们需要对这些变化做好规划。如果能想到市场中的所有变化，我们的胜算就会提高。不能等行情出现之后再去想策略，而要在行情一发生变化时就能拿出策略。我的模式是擅长应对大规模的行情，对于震荡行情我就不太擅长。去年一直处于横盘状态，我就一直处于亏损状态。有人找我来做指导。我说，如果你们不怕亏，就可以跟着我做。我曾经最多砍过十二次仓，然而我还继续做了第十三次，你们敢跟吗？因为我觉得主力是有成本的，并非是闲着没事就进行震荡。震荡洗盘的次数越多，就意味着离行情突破越近。很多人在扛了三次之后就不再扛了，可结果是行情一下子就起来了。所有的基本面都表明已经处于低位了，而此时的震荡就是在进行洗盘，洗盘的次数越多，你们就越要保存体力。行情一旦突破，不论其为真突破还是假突破，在我看来皆为真突破。此时我会追进 3%的仓位，若按正常的 10%仓位来算的话。因为只有走完之后才能知晓是真还是假，在走之前谁也无法确定，所以不应先去考虑是真突破还是假突破。就像这次豆粕的行情，一旦突破 2450 点就根本没有回调，而是一口气上涨了 200 点。

棉花突破后未回调，你等待半年的行情却仍在纠结是真突破还是假突破，这样会耽误不少时间和金钱。在市场中务必记住，要突破就跟进，错了就止损。若没有回调是一种情况，若回调了也不错，能把仓位加回来，这很像当下豆粕的行情。豆粕去年的高点为 3000。前段时间已接近 3000 点。许多人认为这是利空。我表示先别着急，有可能是突破回调。若真的是突破回调，3000 点站稳后下面的行情走向未知。所以现在应谨慎持有多单。跌破低点一定要止损。1%或 2%的轻仓即可操作，即便被洗也不会被洗掉。只要真有行情到来，我就能盈利。通常会在止损点之上保留 6%的仓位。当行情突破之后再次突破，这会形成最漂亮的图形。突破前期高点时可以加仓，慢慢加 4%的仓位，从而完成 10%仓位的布局，这是一种比较理想的状态。另外，我设置了两个止损，就如同有三个孩子一样，不能一犯错就全都惩罚，而是哪个犯错就对哪个进行止损。4%的仓位加完后若发现错误需赶紧减仓，不要等到到达底下的止损点才去止损，否则就会亏钱。遇到假突破时一定要进行止损，因为止损能让账户的生命周期变长，并非只是单纯地赔钱，若不止损很可能会一下子赔很多。很多行情在上涨之前往往会出现假突破。就如同跳水一样，若是站得笔直肯定跳不起来，至少会有个下蹲屈膝的动作。而真正开始跳的时候，也会先向下再向上跳。这是一种自然规律，行情的表现也是如此。

这波行情先是上到了 2400 点，接着又砸了下来；再次上到 2400 点后，又被砸了下来。遇到这种情况就一定要止损。然而，如果行情继续向上，那就还得继续参与交易。要始终按照 3%、4%的仓位来操作，千万不要突然加大仓位，不然交易的节奏就会被打乱。所以每次交易的仓位都是固定不变的，之所以仓位在增加，是因为你的资金在不断增长。你达到 100 万时仓位为 3%，到 120 万时依然是 3%，然而实际手数却增加了，这种加仓的速度是以资金比例来进行增加的。大家可以查看一下自己的资金曲线，这就是你的赚钱模式，要是资金曲线呈现上升慢下降快的情况，就赶紧停下不要再继续操作了。

逆势加仓这一行为，从原理层面来讲我是不认可的。然而，存在两个点位是能够进行逆势加仓的。其一，在相邻的震荡区间中，当触及到下沿时可以进行逆势加仓，如此一来，你能够以较为低廉的价格买入，并且设置支撑点也较为便利。其二，要遵循顺大势、逆小势的原则。大家都认为“牛市中买阴线，熊市中卖阳线”。在期货市场里，每次行情未突破 30 天和 60 天的大周期时，每次回打到大周期附近就进行买入操作。不要去考虑基本面，因为基本面都是人说出来的，而行情是由钱走出来的。所以，我大多时候相信行情而不相信人说的话。我不喜欢与他人讨论行情。在期货领域，只有 1%至 5%的人能够盈利。在一间有 100 个人的屋子里，仅有 5 个人是赚钱的。这有什么可讨论的呢？越讨论反而越容易亏损，而且会让你的思路变得越来越混乱。所以，做期货不需要与他人商量，自己看完相关信息后就做出决定。可以拿个本子，把怎么买、怎么卖都写下来。这样，在赚钱时能知道是哪里赚的，亏损时也能知道是哪里亏的。一定要制定交易计划。你的计划会记录行情中每个加仓点、减仓点、平衡点。通过这个计划赚了十倍后，就反复进行复制。虽然有时会有失误，就像我去年那样，但最终还是能够赚到钱。如果不断出错，就需要降低交易频率。我们无法控制行情，但可以控制交易量、交易频率和持仓比例，一旦出现问题就要及时进行调整。只要持续进行记录，然后逐渐形成机械化的加仓、减仓、止损以及止盈操作，那么你就距离赚钱不会太远了。

接下来是关于止损的方面。和大家一样，我在止损这一环节上感到非常纠结，赔钱的情况确实让人很难受。第一种方式是将仓位放小，不进行常规的止损操作，但也不是完全不做止损，而是设定一个较大的估计止损点，这样一来，心态就会相对好一些。假如你在 2300 点卖出，在 3500 点砍仓。100 万资金以 2%的仓位做 10 手单子，这一轮行情过后会亏损 11 万。90 万盈利 11 万相对容易一些，然而如果只剩下 10 万，要赚回 90 万就会很困难。当你盈利时一定要有胆量加仓。我会持有 1%的单子进行飘单，基本上不会做止损，但有一个原则，大周期发生改变就必须退出。另一种方式是设置两个止损。首先设置一个止损均价，然后在此基础上上下浮动设置两个止损价位。当价格跌破第一个止损价位时，就先卖出一部分。假如我们认定 3000 点是阻力位，一旦价格突破 3000 点就打算进行砍仓操作。然而，在这种情况下，主力很容易将价格打压到 2800 点。等我们完成砍仓操作后，市场就可能见底。如果设置了两个止损位，以 2900 的位置为标的。一旦跌破 2900，先砍掉 50%或者 40%。这是因为分析错了，所以要先降低风险。剩下的 50%设在 2860 的位置或者再远一些。这两部分加在一起，差不多在原来 2880 的位置上。这样做的结果是，有一半的单子会少被洗出来。就如同之前进行加仓那样，无论是真突破还是假突破，一旦突破就先投入 3%的仓位。举例来讲，100 万减少 1 万相对比较容易，然而 100 万减少 20 万，看着艰难与否呢？止损这件事大家都能够做到，在资金量少的时候都较为容易，而在资金量多的时候就会困难。还有人提出要做模拟单，我对此不赞成，我觉得即便你只做一手豆粕也是可以的。就好像手放在桌子上，用筷子怎么戳都没有问题，但若放上一把刀试试，心态就会完全不同。大家在完全没有心理压力的状态下能够赚钱。赚了钱后就会觉得自己所向无敌。但一进入市场，风险马上就会暴露出来，随之就会亏钱。所以我认为模拟单完全没有意义。

前两部分是对交易方式和技巧的归纳，而这一部分是对行情的归纳。如同认识一个人，面对陌生人，你刚开口就向其借钱，对方根本不会搭理你。对于认识几十年的朋友，彼此都十分熟悉，此时就可以借钱。行情也是如此，对于不熟悉的行情就敢投入资金，就相当于把钱借给了一个陌生人。你需要对行情有特别的了解，要将其理解得极为透彻，这样才有可能获得暴利。要清楚一波行情走了多少，以及下一个阻力位在何处。对行情的归纳，首先要观察行情的顶部和底部是如何形成的。比如农产品的顶部较难找到，不必急于去试探顶部，行情少的时候可以做一个月，多的时候可以做三个月。底部最少需要三个月，最多则需要半年。低位时跌了就买入，价格升高就平仓，这种短线操作能够赚到钱。做完两三个月后再去寻找长线机会就不会着急。比如去年在底部做了六个月，要是一直持有长线，心态会被折磨坏。或者这两三个月干脆不做，把资金投到其他品种里找机会。然而，黑色的顶部和底部 70%在三天内结束，有时甚至一天，所以做黑色就需要发现不对赶紧逃跑。总的来说就是要归纳各个品种的行情，各个行情的顶部和底部都不相同，打开好几个画面，拿着笔慢慢看，就能看出其性格了。其次是对最大波动和最小波动进行判断，最大波动包括每月波幅、每季度波幅和每年波幅。

每年的三四月份该做什么，五六月份会是什么样心里要清楚。要记住从这个盘整区到那个盘整区有多少个点。以豆粕为例，每轮小波段是 200 点，处于 2250 到 2450 之间震荡；稍大一点的波段是 400 点，从 2300 走到 2700；一波行情一年平均涨幅约 1000 点。我说到了 3500 。现在的行情已经超出了六年的平均值 1100 点，目前已经达到 1200 点了。这就是我在 3500 时拼命减仓的原因。第三是对季节波动的归纳。要做空就做五月，要做多就做九月。因为五月会出现所有的利空消息，比如美国进口、到港率、南美产量确定，还有小猪小牛小羊的消费上不来，所以应该做空。九月时美国进口的已所剩无几，小猪、小牛、小羊都已长大。即便需求再差，也会形成一个价格的高点。2015 年行情不佳，但价格从六月涨至八月，涨了 500 点。若股市能配合，或许能上 3000，但那时刚涨了两天，股市就跌停了。很多主力在那个时候会跨市场使用资金，股市出现跌停后再将资金补进去，就会从期货市场抽取资金，从而拖累了行情。然而，对于这种系统性风险，我们无法进行预测。下图（图一）中的高点分别是：2008 年 7 月；2009 年 7 月和 8 月；2010 年 8 月；2011 年 8 月；2012 年 9 月；2013 年 9 月；2014 年 8 月。

这是季节性的高点，大多产生在 7 月、8 月和 9 月。因为这个时候是需求的旺季。所有企业都需在 5 月、6 月和 7 月准备从国外大量进口，到港以及分销都需要时间，要提前准备以满足 7 月、8 月和 9 月的需求。你如果吃透了这些，就会获得暴利，并非是因为人残暴贪婪且仓位重，而是因为我真正吃透了这些。行情如此之大，我不会因为要达到 30%的复利，一到就不玩了。当踩对行情时，务必吃透行情，为下一波点背亏钱做准备。此把若赚 30%，下把亏 30%就白费了。若此把赚十几倍，提出大部分利润，留 20%资金再利用，即便亏光仍能赚钱。遇大行情该赚钱时，一定要抓住行情到最后，别以为完成 30%、50%的任务就结束了。如果这一次未能深入理解，那么下一次行情或许要经过一两年才会出现。去年年底我做了这个图形（图二），当时我对市场进行了分析，指出市场上的第一个压力位分别是 2700、3000、3500。大家可以观察一下 2700 这个点位是由多少个低点所构成的，同时也可以看看 3000 这个点位是由多少个低点以及相对高点所形成的。这图形并非是随意画就的，每个高点都对应着当时的基本面，每个低点也对应着当时的基本面。再往回溯的话可能无法找到，但确实是当时的基本面造就了这图形。3500 点是一个区间的高点，回踩至 3000 点，我是通过这种划格型的方式来寻找每一个区间的。由于粮食的产量受当时的生产成本以及生产资料的影响，所以常常呈现出块状的形态。

如果这一波能够在 3000 点得到支撑，那么就很有希望在 3000 点到 3500 点之间运行。从图三可以明显看出，存在着四年一个的周期，而这是一个粮食的生产周期，每四年必定会出现一次减产的情况。这波行情正在进行调整。要等到跌破 3000 点时，再去考虑看空。我无法预测一个月后的行情。农产品经常在半个月内基本面就会发生变化。就像现在行情一往下走，漫天都是利空的消息。市场信息的变化比行情转化得还快。所以，只要不符合我的交易系统的行情，我就不会去做。我喜欢做农产品，是因为它的周期性很明显，从关键价位、高低点区间到季节性变化都很有规律。现在炒得很火的是“拉尼娜”现象，然而它最终对美国没有产生影响。美国借助这一消息将价格拉高，然后向全世界出售。美国的所有报告都围绕着国家利益展开。

我不知道大家怎样界定时间周期，是否将一个月称作短线，将一个月称作长线呢？实际上并非如此。期货市场的行情极为迅速，有时行情会持续一个月多。所以不要将时间固定，而要把收益固定。如果在短期内获得暴利，超过两倍就算是暴利，那么就一定要减仓。这里指的并非总资金，而是正在使用的资金。拿 5%的仓位想要赚取总资金的两倍是不可能的。拿 10%的资金在短短一周内赚取了 30%，这属于暴利。这时要记住，千万不能疯狂地加仓。我加仓的方式是，在突破之后再次突破时我不会加仓，除非再次形成盘整，当图形呈现收敛型时我才会加仓。大周期加仓可多加一些，小周期则少加一些。若通过日线加仓，可加 100 手；通过 4 小时 K 线图加仓，可加 50 手；通过 2 小时 K 线图加仓，可加 20 手。时间周期越短，加仓比例越小，因为周期越长准确率越高。

在期货市场上做好各项归纳，明确何时加仓，何时减仓，不必畏惧市场不给机会。账户经历的时间越久，你对市场的洞察就越深入。有时即便没赚到钱，但历经多年后，你就能逐渐看懂行情。只要能够存活下来，手中持有资金，哪怕是五万、十万或二十万都无妨。做期货赚钱或亏钱与你的资金规模无关。有一百亿时该亏还是会亏，五万时该赚也还是能赚。另外，不要明确地将自己划分为长线或短线。有时候明明拿着长线，行情却走着走着又回头了。我总结豆粕区间是 200 点，是因为 200 点恰好会导致爆仓，400 点是半仓交易时恰好会爆仓，800 点是 10%的仓位会爆仓，所以主力心里很清楚，不会浪费任何一点资金。铜从一个盘整期到另一个盘整期的幅度刚好是 5000 点，30%的仓位正好会爆仓。橡胶从这一轮的行情到那一轮的行情，10%的仓位就会爆仓。棕榈油在 2013 年和 2014 年，每一轮行情是 500 点，一轮行情中一个人爆仓后就赶紧跑。去年股指空头打出了 10%的跌幅，向下进行了调整，从 5100 点调到 4800 点。持有五倍杠杆的人出现爆仓情况，平仓之后，持有四倍杠杆的人也爆仓了。四倍杠杆的人难以承受，三倍杠杆的人也受不了了。最后，包括私募在内的所有人都受不了了。很多人砍完仓后都不再进行操作，然而，一来有利多的消息，大家又集体进行做多操作，价格又开始往上走了。所以在交易中，首先不要让自己的仓位过大，要避免出现亏钱的情况；其次要做到落袋为安，不能将盈利转化为亏损。