昨晚今晨，国际市场又出现一波行情走势！

美股开盘前，国际农产品期货已开始走强，美股期间，美小麦大涨8.60%，美豆油大涨4.00%，美玉米大涨逾5%。

有机构认为，农产品持续上涨，是因为市场担心俄乌紧张局势升级将威胁到黑海谷物的出口和运输。交易员表示，他们担心黑海谷物出口协议到期后，俄乌冲突加剧将威胁到黑海谷物的运输。StoneX大宗商品风险管理经理Matt Ammermann表示，地缘政治消息支撑了农产品价格，有迹象表明俄乌冲突正在加剧。上周，黑海谷物协议结束后，市场最初相当平静，关注点在于俄罗斯的大量供应和乌克兰通过欧盟的大量出口，美国的干燥天气也支撑了价格。

此外，中资资产全线上涨，A50上涨近2%，离岸人民币汇率收复日内300个基点的跌幅，恒生指数期货上涨3%。

中国股市正在沸腾。

截至今早收盘，热门中概股领涨，纳斯达克金龙中国指数（HXC）涨5.5%，收涨4.3%，创2月以来最大涨幅，突破7100点，逼近7月13日创下的三个多月来最高。京东涨3.5%，百度涨逾5%，拼多多涨近4%。其他个股中，阿里巴巴涨4.5%，腾讯ADR涨逾2%，哔哩哔哩、蔚来涨近11%，小鹏汽车涨近10%，理想汽车涨逾3%。陆空控股涨近12%，看准网涨逾11%。

地缘政治紧张局势持续，美国小麦期货涨逾8%，创6月26日以来新高，巴黎“制粉小麦”涨近6%，玉米期货涨逾6%，大豆逼近13个月高位，彭博谷物分类指数涨5%，创6月21日以来最高水平。

重磅消息！中共中央政治局定调下半年经济工作释放七大信号

据新华社报道，中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。

对于当前经济形势，会议指出，当前经济运行面临新的困难和挑战，主要是国内需求不足，部分企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。复苏是一个波浪式发展、曲折前进的过程，我国经济有很大发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。

对于市场关注的下半年经济工作，会议从加强宏观经济政策调控、积极扩大内需、大力推进现代产业体系建设、坚持“两个毫不动摇”、有效防范化解重点领域风险、加大民生保障力度等方面作出具体部署。

我们先来看一下重点：

1.资本市场活跃度将有所提升，相关制度规则有望出台；

2.发出明确稳增长信号，把稳就业上升到战略高度；

三是货币政策总量和结构性工具充分发挥作用。

4、财政政策要从两个方面实施：制定和实施一揽子减债计划；

5、房地产供求关系发生重大变化，及时调整优化政策；

6.充分发挥消费对经济增长的基础性作用；

7.激发“数字融合”新动能，打造高质量发展新引擎。

我们来看看相关的解读：

【中信建投策略】一场政策“及时雨”

在经济基本面疲软、A股指数持续低迷、市场对政策预期有限的背景下，中共中央政治局7月24日召开会议，部署下半年经济工作，这是为经济下半年及时出台的政策举措，在当前经济形势、化解重点领域风险、资本市场、扩大内需等表态中亮点颇多。

1、对当前经济形势的判断：强调面对新的困难和挑战，“主要是内需不足，部分企业困难，重点领域风险隐患较多”，应对挑战的政策力度也明显加强，提出“加强逆周期调控和政策储备”。事实上，近期一系列与消费、双碳、房地产相关的政策陆续出台，从会议纪要看，逆周期调控相关政策还会继续出台。

2、本次会议特别强调风险化解：关于房地产的表述从“房子是用来住的、不是用来炒的”变为“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，特别强调“积极推进城中村改造，盘活、整治各类闲置房产”，预计房地产领域将出台更多政策，满足居民刚需和改善性住房需求。此外，还特别指出“切实防范化解地方债务风险，制定实施一揽子减债方案”，回应市场对地方债务风险的担忧。此前4月会议指出“严控新增隐性债务”。

3. 特意提及“资本市场”：历届政治局会议中，鲜有政策表态直接提及“资本市场”，去年4月会议提出“保持资本市场平稳运行”是关键。“活跃资本市场、提振投资者信心”的政策举措，彰显中央领导层对资本市场的关心，此前已推出的“公募基金收费改革”有助于提升投资者的“收益效应”和“获得感”，预计未来将有更多政策出台，提振市场信心。

4、多措并举扩大内需：会议在扩大内需方面重点提到了“促进汽车、电子产品、家居等消费，促进体育、休闲、文化、旅游等服务消费”、“加快发行和使用地方政府专项债券”、“制定实施促进民间投资政策措施”、“增加国际航班”等。

我们认为，当前市场底部明显，此次政治局会议堪称及时雨，有利于增强市场信心，吸引增量资金流入，提振国内消费，推动市场企稳回升。建议把握底部布局机会，逢低加仓，重点关注：券商、保险、地产连锁、汽车、半导体、通信、有色/石油、农化、机械设备等。主题层面，关注一带一路、中国特殊估值等新一轮机会。

【中金快评】中期机会大于风险

会议强调，当前经济在全面恢复向好背景下面临新挑战，从政策空间、汇率、房地产、资本市场、国企发展、就业等多个方面回应了市场关切，建议重点关注以下几个方面：

在肯定经济成绩的同时，也强调操作层面的挑战。与今年4月底中央政治局会议的“需求萎缩、供给冲击、预期减弱三重压力有所缓解，经济增长好于预期”、“内生动力仍然不够强”相比，此次会议肯定“国民经济延续复苏势头、总体回升态势向好”，同时也强调“当前经济运行面临新的困难和挑战”，并指出“经济复苏是一个波浪式的过程”。会议对二季度以来经济新形势的描述务实客观，并在政策应对中强调“用好政策空间”，推动高质量发展。

会议回应了市场多方面关切，重点关注资本市场、房地产等问题。会议回应了市场多方面关切，如继续强调两个毫不动摇、提升国有企业核心竞争力、优化民营企业发展环境等；在就业方面，强调“把稳就业上升到统筹兼顾的战略高度”；在刺激消费领域，会议指出“通过增加居民收入扩大消费，以终端需求拉动有效供给”；结合二季度汇率走势，会议提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”；在战略新兴领域方面，强调“推动数字经济同先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展”“促进平台企业规范健康可持续发展”；在对外开放方面，支持有条件的自贸试验区、自贸港对接国际高标准经贸规则，举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛；在防范风险方面，强调“切实防范和化解地方债务风险”等。值得注意的是，此次会议继2022年4月底召开的政治局会议后，再次提及资本市场，强调“活跃资本市场，提振投资者信心”。此外，房地产领域指出，“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，及时调整优化房地产政策，并关注后续相关政策的落实”。

会议有利于提振投资者信心。当前市场处于历史底部，中期机会大于风险。近期市场持续震荡调整，市场估值水平处于历史低位，沪深300指数远期市盈率为9.5倍，当前资产价格隐含投资者预期相对悲观，A股市场已经呈现出较为明显的筑底特征，结合中央的政策、局会议精神，我们认为后续的政策回应将有助于逐步提振当前投资者信心，对今年下半年A股市场维持中性至正面的看法，对未来表现不必过度悲观。在当前仓位下，市场机会大于风险。

配置方面，结合中央政治局会议精神，建议多关注可能受政策支持的领域。短期内，房地产产业链相关领域或将有阶段性表现；同时，上市公司中期业绩陆续发布，未来结构性表现向好。下游消费、制造业子行业及出现转折或超预期的个股也有望成为投资者关注领域。

【申万宏源宏观】如何理解稳定增长模式的转变？

摘要：加大力度扩大内需，为明年储备政策。会议充分肯定上半年经济回升向好态势，指出“为实现全年经济社会发展目标奠定了良好基础”，但并未重复4月会议的措辞。提到“好于预期”，是因为二季度以来经济动能减弱的风险。在此过程中，本次会议对宏观矛盾和风险的讨论更加具体，集中在需求不足的问题上，政策基调也更加注重扩大内需，新强调“加大力度”，强调“扩内需、提信心、防风险”，这些都主要与房地产领域有关，也是本次会议调整幅度最大的领域。“用好政策空间，加强政策储备”，政策为明年的调整埋下了伏笔。其实质就是会议强调，这轮经济复苏是“波浪式、曲折式的”，稳增长不仅要着眼今年，更要着眼明年，不考虑明年，这也是我们前期房地产领先指标所引导的方向。

房地产：优化政策防风险，但培育增长更重要。本次会议最大的变化是在房地产方面，从“防风险”角度强调“适应房地产新形势优化政策”，或将指向后续一二线城市“限购限售”等政策优化调整，以稳定短期房地产需求，对冲明年房地产投资内生性下行风险较大。但从中长期看，当前困扰房地产需求的，并非居民购房的制度约束和资金条件，而是城镇化速度的加速减速，导致房地产刚性需求“总盘子”增速放缓。因此，对中长期房地产需求而言，“培育增量增长”的效果要优于因城施策等“盘活存量”。

财政：加快发行专项债，暂无类财政工具出台，实施一揽子减债方案也是政策储备的重要方式。会议对财政的表态符合预期，增量主要来自加快落实已部署的政策，即“加快地方政府专项债券发行和使用”。市场此前预期的“类财政”工具并未出台。事实上，基建扣除价格后的实体工作量增速并不低，下半年将是较为温和平稳的增长，但有储备空间。为明年储备，届时对冲房地产下行压力。更值得关注的是，会议提出“制定实施一揽子减债方案”，或指向置换部分存量债务，为未来平稳增长腾出空间，也是政策储备的重要方式。

货币：发挥总量和结构双重作用，仍建议关注中性存款准备金率降幅空间。会议新强调“发挥总量和结构性货币政策工具作用”，结构性货币工具仍可期。期待8月“中性存款准备金率降幅”，9月“准降息”25bp、“对冲中性降息”10bp，为明年留下更多政策空间。

消费：聚焦“产业-就业-收入-消费”。会议明确提出“把稳就业上升到战略高度统筹考虑”，并再次提出要“扩大中等收入群体”。消费讨论自然聚焦在收入方面，“通过增加居民收入、通过终端需求拉动有效供给来扩大消费”，而非海外发达国家直接补贴居民、降低劳动意愿的做法。如果说上述政策都着眼于中长期，那么短期政策则主要将释放大宗商品消费列为稳定经济的选项，强调“提振汽车、电子产品、家居等主要消费”。背后的目的，是希望与本轮房地产竣工的强劲表现相结合，更好地发挥政策效应。

国企与民企：国企提升竞争力，优化民企环境。本次会议强调“切实提高国有企业核心竞争力”，可能是出于对金融与安全的统筹考虑。对于民营企业，会议强调“建立常态化沟通交流机制”，通过引入高标准的国际经贸规则，倒逼政府改革，激发民营企业活力。

【投资策略】哪些行业会产生积极影响？

7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，今年下半年经济形势不容乐观，主要有以下几个方面：

1、政策力度或将加大。相较于4月会议，本次会议提到“加大宏观政策调控力度”，后续政策力度可能较前几个月有所加大。

2、扩大消费被摆上更加突出的位置。与4月份政治局会议相比，本次会议把“扩大内需”摆上了更加突出的位置。未来一个时期，扩大消费和积极有力的财政政策将是经济发展的关键，稳健的货币政策有望密集出台。

3、产业政策再度提及数字经济，数字经济相关利好政策出台节奏有望加快。相较于4月会议提及的新能源汽车、人工智能，本次会议明确提及数字经济、人工智能、平台经济。未来一段时间，地方、部门层面扶持数字经济的政策出台力度将更加密集，人工智能、平台经济相关政策出台节奏也有望保持较高频率。

4、房地产政策周期较长，政策面继续边际改善可能性较大。与4月会议相比，本次会议套用了“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新情况，及时调整优化房地产政策”，并未提及“房住不炒”，这或意味着房地产调控力度将继续边际改善。

5、关于资本市场的表态尤为积极。本次会议提到“要活跃资本市场，提振投资者信心”，我们认为，提振政策有望密集出台，有利于缓解悲观情绪，市场或将重回上行周期。建议关注数字经济（数据要素、信息创新）的进展，消费促进政策对汽车、消费电子、家电等大宗消费的拉动作用，以及房地产政策边际改善带来的房地产及房地产链的投资机会。

生猪期货高开高收，反弹能否延续？

周一，国内大宗商品市场涨幅大于跌幅。

当日，生猪期货全线上涨，主力合约LH2309高开高收，日内最高触及16000元/吨，当日上涨4.04%，收于15850元/吨。涨停后，本周价格继续上涨，截至7月24日，全国生猪日均价格为14.44元/公斤，较上周五上涨0.34元/公斤。

徽商期货生猪分析师魏秀介绍，昨日生猪现货市场价格延续强势调整，北方市场受短期情绪支撑，社会猪源较少，集团化养殖场趁势涨价，屠宰场采购存在一定难度。东北地区涨幅主要受天气影响，加之中大猪缺货，短期情绪支撑猪价上涨。南方市场大猪供应紧张，导致标准猪价格上涨，加之周边情绪浓厚，部分集团配合涨价，导致猪肉价格短期维持高位。

“自上周末以来，生猪现货价格明显回升，近期猪价上涨主要因为前期生猪出栏体重下降较快，市场大体重猪供应偏紧，养殖端存在一定的惜售、托价情绪，部分地区也开始出现二次育肥。”银河期货生猪分析师陈杰政对期货日报记者表示，同时，近期猪价回升也有一定的基本面因素，由于去年农历年底受仔猪腹泻、疫情等影响，1月份以来仔猪供应量减少，间接导致7月份成年猪存栏量明显下降，近期供应偏紧局面已开始显现。

事实上，由于猪价持续低迷，养猪持续亏损，行业各环节涨价预期日渐强烈。光大期货生猪分析师孔海兰表示，从基本面情况看，供给宽松问题在逐步改善，预计短期市场肥猪供给将明显下降。一方面，生猪体重持续下降，缓解终端供给压力；另一方面，肥猪价格高于标准猪，短期市场情绪好转。受市场情绪影响，生猪现货价格持续上涨，进而带动期货价格反弹。

“昨日生猪期货整体上涨的驱动因素是，现价生猪体重继续下降至120.8公斤，肥猪占比明显下降，肥猪供给相对紧张，标肥价差继续拉大，养殖端惜售情绪增强，屠宰企业提价保量，进而支撑现货猪价上涨。”格林大华期货生猪分析师张晓军认为，短期内，标肥价差的继续拉大将继续支撑猪价的阶段性反弹，或将向养殖成本价靠拢。

“不过，目前生猪生产还处于产能释放阶段，中长期来看，整体市场供给还是比较充裕的。”张晓军表示，长期来看，母猪存栏量对应着今年3-10月生猪产量环比增幅和上半年产能，母猪产能由于去库存速度较慢，仍然处于较高水平，意味着明年4月份之前生猪市场供给还是比较充足的。中期来看，今年上半年新生仔猪存栏量同比增长9.1%，意味着未来6个月生猪供给量仍将持续增加。短期来看，6月份全国规模化养猪场中大猪存栏量同比增长5.9%，对应的7-8月份生猪供给量也将稳步增加。综上所述，中长期生猪市场供给量比较充裕，国内冻品库存较高。若价格持续高位运行，或将限制下半年猪肉价格的上行空间，从期货的价格发现功能来看，下半年现货猪肉价格将面临18元/公斤的明显压力。

值得注意的是，虽然正值淡季，但数据显示猪肉消费开始出现边际好转迹象。陈洁正分析称，一方面，近期生猪出栏量增加，而冻品库存下降，暗示短期猪肉市场预期偏弱。一方面，消费或出现暂时好转；另一方面，猪肉性价比明显优于其他肉制品，短期现货市场出现暂时的供需缺口，支撑价格走势较为坚挺。

“按照需求季节性规律，下半年随着全国气温逐渐下降，终端猪肉需求将有所增加。”孔海兰表示，在年底旺季需求的提振下，预计今年生猪现货价格季节性反弹将如期而至。在此预期背景下，生猪期货、现货价格或将持续反弹。但从官方数据来看，我国可繁育猪存栏量仍偏高，产能过剩问题并未实质性解决，年底猪价见顶受供给压力限制，反弹高度有限。

张晓军认为，未来猪价能否真正进入上行通道，关键在于去产能过程何时结束。官方数据显示，截至6月底，全国能繁母猪存栏4296万头，同比增长0.5%。产能在缓慢增加，目前在繁母猪存栏量仍处于较高水平。预计下半年去产能过程仍将持续，若去产能速度依然缓慢，猪价在养殖成本附近低位区间运行的时间段或将进一步延长；在去产能基本完成之后，10个月后猪价才能真正进入上行通道。

在孔海兰看来，目前产能过剩问题仍在对养猪行业造成压力，在过剩产能去化之前，猪价依然不具备周期性上涨的势头，前期生猪存栏比为4.9：1，跌破5：1警戒线后继续下跌。华商仓储发布《2023年第二批中央储备冻猪肉招标交易公告》后，挂牌2万吨进行招标交易，不排除后续继续上涨。未来，我们将持续关注产能去化进展以及市场情绪变化对猪肉价格的影响。

Chen Jiezheng指出，以前的市场的过度下降也导致市场上的负压显着，因此他昨天大大反弹。如果猪被放回并勉强出售，活猪会保持较高的状态。

*结尾*