讨论嘉宾：

王向洋

深圳瑞克投资管理有限公司董事长

周俊

深圳前海盛世喜鹊资产管理有限公司总裁

杜军

深圳前海君盛创富资产管理有限公司总经理

黄润华

蓝海密剑综合评级冠军

周如祥

深圳前海福桥资本管理有限公司总经理

当前，市场之中，对于苹果将会减产这一预期，已然达成了共识，主力合约呢，涨到了9000这个关口处，多头阵营，已经产生了动摇，您呀，对于苹果后市的行情，有着怎样的看法呢？

王向洋表示，苹果乃是一个新近上市的品种，不少人对于它的交易规则以及品性都并非十分清楚。他认为，苹果上市的情形，跟当年鸡蛋上市的情形极为相似，皆是上市之后基本面出现了极大的变化。当年鸡蛋从3800起步，最高涨至9月份的5500，涨幅亦达100%有余。彼时是由于禽流感致使杀鸡情形极为严重，新量难以补上，而9月属于历史上的牛市行情，故而诸多人士能够看出9月理应存在很大的涨幅。事实上苹果同样如此，其交易规则是限仓，并且有新产品上市，人们都存在一个逐步认识的进程。我们这些长期从事期货的人都清楚，倘若你认定一个品种处于牛市，后续的事情实则较为简便，你只需寻觅每一回调整，处在多头市场里，每次调整皆是一次珍贵的进场时机。

有一个问题，很多人都还没弄清楚，究竟哪一种苹果才符合交割标准呢？我们得对交易所的交割制度认真研究一番，它在诸多方面都设有严格标准，普通苹果是无法实现交割的，唯有市场上的一等果能够进行交割。5月时，山东的苹果没有任何一项能满足交割要求，实际上山东的苹果大多是合格的，然而山东的交割商认为，要是价格没涨到11000、12000，他们就不存在交割的意愿，换言之，价格没涨到一等果能够售出的水平，市场对这种状况有所低估了 。

可在交易的市场当中大家都能看到，鉴于这一波行情到来得颇为突然，于一个月这样的时间段之内直接上涨了两千至三千点，其涨幅已然达到百分之五十了。当下从高点已然进行了将近一千点的调整，我认定这是第一步行情所呈现出的征兆，市场在经历盘整之后，后续的行情必定是在现货的带动之下才会实现上涨的，所以我觉得减产的苹果尚未展现出来，在10月份新果上市以后，才会切实体现出市场上缺货这种状况。就远期情形而言，因减产已然确定，故而要把握时机于调整之际建好仓，然而仓位必须予以控制，所以我认为未来价格的最高点处于1905，甚至是1907 。

问：苹果经受灾害之后，您到主产区实地进行走访，走访了十五个县，依据您所看到的情形，您预估今年苹果整体的减产幅度大概会是多少呢 ？ ）

黄润华，全国苹果产量最大的20个县当中，陕西存在8个县，他全都去过了，山东存在5个县，他全部去过了，河南存在2个县，他同样全部去过了。这15个县的状况，他于4月27日就已跟朋友们讲了，宣称全国减产50%，那时他估摸相信的人极少，然而如今这个观点，起码获得了中国苹果网李总的认同，他讲中国苹果的产量减30%，近来似乎提升到35%，但中国优果的产量起码减50%以上 。在座的投资者，要是去做调研，我建议诸位可以问一下农民，往年好多边花，还有树顶的花结的果子是不用的，然而今年，由于果子没多少了，农民还套袋了，那些果子长到70果大概就可以，长不到80果。对于苹果未来的行情，五十年一遇的灾情会有百年一遇的行情，珍惜手中珍贵的苹果。

打听一下，鉴于您拥有长达三十年的期货投资经验，接下来烦请周总为众人分享一下您所具备的投资方面的经验，并且讲述下您针对农产品市场所抱持的自身看法。

周如祥表示，自己做期货的时间颇为长久，对于期货有着这样的理解，那就是投资者若想取得成功，开始的投资理念必须保持在正确的状态，此种状况是一个必要的条件。他认为大伙务必要清晰地认清行业，任何事物都是有着相应对价的。期货是存在优势的，然而成功的机会仅仅是万分之一，甚至是十万分之一。他早在1988年就已然进入到期货市场了，在这漫长时光里，他目睹过许多投身于期货的人陷入绝境，所以他提请大家一定要做好准备去承受极大的苦头，需运用极大的对价去从事期货，千万别把做期货这件事情看得太过简单，切不可认为坐在办公室就能轻松搞定，实则并没有那般容易的 。傅海棠为何能赚到钱，这是存在一定特质的，包含特定的时间，特定的历史条件，特定的性格。做期货归根结底是做人，其一要讲真话，不讲真话便做不了期货。其二要善良，黑心是做不了期货的，必定会完蛋。其三要吃别人吃不了的苦。

是最易出期货奇才的领域当属农产品，像葛卫东，叶大户，傅海棠皆是经农产品赚得盆满钵满。农产品的约束性因素在于供应，供应状况主要仰仗天气，然而预测天气难度极大，意味着研究农产品需刻苦钻研基本面，前提仍是要精准把握其基本面，且具备丰富经验，如此才有获胜的可能性。对我而言做期货最大本领并非抓行情，而最重要得有能应对危机得能力，存活下来便存在机会。

问：想请教一下，您认为哪些品种存在好的投资机会？

周如祥称，我们长久以来从事对冲，其逻辑准则是钟摆，要是不存在力量那必然是垂直的，力量出现了便会摇摆，我们的准则在于价格无法被预测，然而扭曲必定会被校正 。

我觉着原油市场之中机会蛮多，欧佩克跟俄罗斯携手减产，致使原油由20多美金回升至50美金，当下又到了70、80美金地步，原油成为了一个下方有底，上方有顶之市场。倘若价格低于50美金，欧佩克与俄罗斯会联合起来把控油价，再加之过去几年低价致使原油投资不足，故而原油产量不会迅速增加。所说的有顶，要是价格真的很高了，欧佩克减产会放宽，起码有300万桶的日产量可以释放出来。

另外，大家觉得，现在美国出口油，可实际上它仍是进口国，因为美国每天原油消耗达2000万桶，中国是1200万桶，日本是380万桶，印度大概150万桶，全世界每日大概1亿桶。美国目前日产仅1070万桶，到明年为1150万桶，进口量每日800 - 1000万桶。中国当下原油进口占比67%，即有800万桶日进口量，所以中美两国不会需要油价高涨。国内如今也已推出原油品种，国内原油是跟随布伦特原油走势的，当下美国的WTI原油跟布伦特原油差价已达五年来的高位，两市的价差为11美金，这也是颇为少见的，两市正常的差价本该在4至5美金左右。

在农产品范畴内，要是大家存有兴趣，那就可以留意一下咖啡，当下其价格差不多等同于15年之前的价位。咖啡有着稳定的消费量，尤其是中国的咖啡市场，中国的年轻人群不太喜好喝茶，而是渐渐会偏向于喝咖啡，所以咖啡在未来的2至3年里或许会有几倍的市场行情，由于咖啡一旦遭遇天灾，曾经在一年时间内从50美金涨至350美金，如今的价格处于15年以来的最低价位 。

问：对于后面农产品的投资机会有什么样的间看法？

杜军：首先我说一下宏观方面，虚拟经济的经济周期相较于实体经济的周期而言是滞后的，中国当下整体实体经济会逐渐往下滑落，然而实体经济下降并不意味着虚拟经济就不佳，在目前的市场表现里，原油是商品之王，原油的 price 上扬势必影响到所有行业，会极大程度拉动通货膨胀，只要存在通货膨胀诸多商品大多都会涨价，农产品当前肯定处于绝对价格的低位，农产品最为突出的特点是看供求状况，需求乃稳定的，供给决定了农产品的特性 。

农产品和工业品不一样，一旦有了行情，你就别乱动。今天说的是贸易背景下农产品投资的机会，贸易战或许会让价格稍微下降，形成一个波段，可绝对没办法改变农产品的基本面。我认为细分一下，不同品种得用不同策略，既要找到趋势，又得找准点位，像油脂类，不建议马上就做多。总体而言农产品不建议做空，有的品种有往下探的可能性，但尽量去做多。

从具体品种去看，苹果八千多的价格，即使不遭遇天灾，那也是偏低的，为何不买呢，大多数投资者错在何处，总是在用静态的历史，去看待动态的未来 ; 苹果从六千块涨到八千块，究竟高或不高？价格所处位置，并非由从历史到现在的涨幅，而是由其自身基本面的价值来决定 。接下来，我所觉得的，矛盾突出的，便是棉花，棉花全然是“地主家余粮不足情形了”，近期阶段内，国家政策施行控制，进而形成了一种处于趋势上涨情况里的波动，然而，我觉得不会太过跌至什么地方，向下进行跌落，那便是最佳适入时机，苹果亦是如此这般，我觉得依旧有着机遇。

问：于当下这般的市场环境之中，去参与豆粕期权，或者参与白糖期权，是否存在较为良好的策略呢 ？

周俊称，期权这一工具，众人听闻后会感觉颇为陌生，或者觉得颇为困难，实际上根本不难，我认为期权只需花费五分钟去了解一番便能够学会，然而期权的成功概率会比期货低，期权的节点选择需要更加审慎，期权的难度在于标的物行情以及进入的节点，这是期权的核心关键所在，并非研究期权的技术 。

关于当下现有的交易机会，我觉得此刻便是买入国内豆粕期权最为合适的时机。我们留意到国内的豆粕，还有美国的大豆、美国玉米，鉴于此次贸易战使得节奏已然被打乱，要是不存在贸易战，今日豆粕价格理应处于3100 - 3200。我们当下探讨的是贸易战，6月15日是关键的节点，如今国内的场内期权，豆粕限仓已经放宽至1万手，几乎能够认为不存在限仓现在，能看到波动率已然非常低，价格甚是便宜，1809到期的期限是8月7日，且时间仅有不到2个月，这意味着当下若买入虚值期权，时间价值极短，价格颇为便宜，当前，3100行权价的期权大约40元一手。

为何我讲当下是最佳节点呢，是缘于当下购买期货，要是美国未出现天气问题，未发生贸易战，国内的豆粕也就处于这个位置，或许还会往下跌一些，下跌幅度说不定会接近2800，也就是要是在这个节点做期货，大概会亏差不多100块，然而做期权仅仅亏40块钱，故而我会采用期权。要是贸易战美国缓和了，那我在端午节过后19号立刻了结，仅有一个星期的时间价值，亏不了多少资金。

我再补充一点，期权价格存在有时并非便宜的情况，期权价格有时是很贵的，正如年前贸易战那会的问题，隐含波动率迅速上升后价格涨至400块钱一手，那时决然不能运用期权做，因而期权的关键之处在于在什么点位去使用它，在性价比高的时候才使用它。大部分时间依旧是使用期货的，这两个工具是需要进行结合的。

问：请来五位专家，最后用一两句话总结，在中美贸易战的背景之下，农产品市场有没有推荐的品种机会？

王向洋称，对自己而言，要是觉察到存在一个确定的品种，那么别的就不会去做了，就今年来说，仅是把苹果好好做成即可。

黄润华，我当下仅仅存有苹果的多头订单，过往的那一个交易日，也就是6月8日，我没有砍掉任何一手订单。

周如祥表示，贸易战实施加税行为，为所有政府所征税收，最终都是由消费者来承担费用的，故而贸易战会使某一种品种含税价格得到提升，然而却绝对不会对其供应以及需求状况予以改变，他觉得并没有太大影响力 。

杜军表示，农产品要把控住供应端，对于贸易战以及中间有可能出现的涵盖货币流动性的问题，其仅仅是行情里的波段，并不会对整体趋势造成影响，该如何发展依旧会怎样发展。

周俊称，要是仅挑选一个品种，那我会选菜油，菜油处于当下这个节点，恰似二、三月份的棉花，它具备一个基础，原油价格呈现上涨态势，国储所拥有货物数量不多，步入下半年以后消费又是旺季，不过时间或许要等到8月后 。

赫桥智库，让财富更有深度

金融之海，唯深度视野，方能无惧风浪；
财富之山，唯深度洞察，方能笑傲巅峰；
投资之路，唯深度观点，方能稳步前行；
财富之林，唯深度智慧，方能生生不息。