本周5月10日，美国农业部将发布5月份的供需报告。鉴于当前阿根廷大豆及巴西产量预期有所下降，这份报告的影响力将极为显著。此外，USDA本月将首次对外公布针对2016/17年度美国及全球作物的供需预测。近期美国玉米和大豆的出口形势强劲，这也将促使USDA提高需求预测。
美国近期对陈豆的出口需求持续旺盛，3月至4月期间，平均每周的出口量达到了1550万蒲式耳，这一数字几乎是去年同期820万蒲式耳的两倍，更是超过了最近五年同期平均的780万蒲式耳，此外，过去两个月的销量更是达到了过去34年同期中的第三高位。鉴于当前的销售状况，到8月底，每周只需实现250万蒲的销售量即可达成USDA设定的年度目标17.05亿蒲。考虑到近期出口销量同比显著增长，预计USDA在本月将提高出口预测。然而，巴西在4月份的大豆出口量已创下1010万吨的新高，阿根廷的出口量也将在未来几周开始上升，这导致预计美国大豆的出口增长可能性有所降低。据此，本月报告预计将把美国大豆的出口量上调2000万至2500万蒲。
我们认为，USDA对2015/16年度大豆压榨量的预测18.7亿蒲可能存在一定高估。具体来看，本年度9月至3月的压榨量为11.19亿蒲，同比增长了1%。然而，9月份的压榨量同比增长了28%，而10月至3月的压榨量却同比减少了2%，其中3月份的压榨量同比降幅达到了2.5%，1月份减少了近6%，12月份减少了近4%。尽管如此，若要实现USDA预测的年度目标，4月至8月的压榨量同比降幅仅需1.8%。近期压榨进度较往年同期有所加快，去年4月至8月的压榨量达到了历史新高。然而，预计今年同期的压榨量年比将减少超过2%，这一变化将使得2015/16年度的压榨量低于美国农业部（USDA）的预测。目前，对陈豆压榨量的预估为18.5亿蒲式耳，这一数字低于USDA预测的18.7亿蒲式耳。
根据3月31日的库存数据，我们预测去年的产量将略有下降，故此我们坚持认为，陈豆的调整用量将达到5000万蒲，这一数字超过了USDA所预测的3400万蒲。考虑到这些因素，我们预计美国在2015/16年度的大豆年终库存量将达到4.29亿蒲，这一数值略逊于USDA预测的4.45亿蒲，而平均预测的陈豆库存量则为4.23亿蒲。关于USDA在2016/17年度进行的首次供需预测，鉴于USDA将依据3月份发布的种植意向报告预测的8236万英亩面积，以及可能参考2月份预测的每亩产量46.7蒲式耳，因此新豆产量预计将有所增加。观察过去七年USDA在5月份发布的报告，其亩产预测与2月份的预测相差并不显著，而过去十年中仅有一次预测偏差较大。这一情况将导致USDA对产量的预测达到38亿蒲式耳，与2月份的预测值38.1亿蒲式耳相比，略有下降。依据美国农业部3月份的种植面积预测，我们预估大豆产量将达到38.14亿蒲式耳，然而，我们预测大豆的种植面积将比3月预测的数字高出150至200万英亩。这一增长主要得益于三角洲地区和东南部地区因暴雨天气而导致的春小麦种植面积减少，以及部分春小麦种植区转而种植大豆。这种面积的增加预计将使得大豆产量提升大约8000万蒲式耳。
此外，美国农业部对阿根廷大豆产量的调整也将对2016/17年度美国大豆的出口预估带来显著影响。鉴于阿根廷大豆产量同比减少400至500万吨，同时巴西产量表现优异，我们预计美国在2016/17年度的大豆出口量将达到18.5亿蒲式耳，较上年增长1.25亿蒲式耳（相当于340万吨），这一数字将创下历史新高，超过2014/15年度的18.43亿蒲式耳。若美国农业部对阿根廷产量的下调幅度进一步扩大，美国大豆的出口量或将攀升至19亿蒲式耳。值得注意的是，美国农业部在2月份时曾预测新豆出口量为18.25亿蒲式耳。
预估2016/17年度的美豆压榨量有望上升，不过这一调整的幅度将受到对当前年度压榨量调整的制约。以18.5亿蒲的陈豆压榨量为基础，我们预测来年的压榨量将微增至18.75亿蒲。美国农业部在2月份的预测中，将2016/17年度的压榨量定在19亿蒲，然而，若陈豆压榨量有所减少，那么新作的压榨量也将相应地有所降低。尽管阿根廷大豆产量减少了400至500万吨，但预计其大豆压榨量不会受到显著冲击。这主要是因为出口量将大幅减少，同时大豆压榨量以及豆类产品产量仍有上升的可能。
与玉米品种有所区别，对于2016/17年度的大豆供需状况，预计与USDA在2月份的预测相比，将出现显著的不同。尽管如此，大豆供需数据的调整幅度预计不会过于剧烈，我们预计新豆的年终库存将达到4.26亿蒲式耳，而陈豆的库存量则约为4.29亿蒲式耳。美国农业部在2月份曾预测，新豆的库存将达到4.4亿蒲式耳。而市场的普遍预期则是4.05亿蒲式耳。若大豆的种植面积如预测般在3月末增加150至200万英亩，那么新豆的库存量将有可能上升到4.75亿至5亿蒲式耳。
出口是影响新年度大豆供需数据的最关键因素，而这一出口量的最终确定，将受到阿根廷大豆产量的直接影响。美国目前大豆供应尚属充裕，然而，若出口需求提升至500至600万吨（约合1.83至2.2亿蒲式耳），美国新豆年终库存将降至3.5亿蒲式耳。这一情况将有利于在确定新豆产量前为市场提供支持。然而，目前出口量似乎不会迅速增加，截至现时，美国2016/17年度大豆出口量仅为1.2亿蒲式耳，比去年同期1.59亿蒲式耳有所减少。本站特邀作者赵燕撰写；如欲转发本篇文章，务必标明出处为农产品期货平台。
